有东说念主问巴菲特，如何挑选一个优秀的基金司理。我铭记巴菲特的恢复是，主要看他夙昔的投资事迹。

巴菲特的不雅点明显是可靠的，一个在夙昔始终赢得优秀事迹的基金司理，将来再次赢得到手的可能性，一定是远宏大于夙昔就庸碌的同业的。

巴菲特一贯是握有这样的不雅点。包括他在看财报中的毛利率时，他要看的是夙昔十年的数据，看夙昔十年是否毛利率齐很高。只须始终保握高毛利率，才能阐发公司将来也可能保握可握续性的竞争上风。

这和许多散户的观点是不一致的，一些小伙伴看上一只股票，发现它的毛利率有点低，会以为以后毛利率还有飞腾空间。但这种念念维更多的像是在幻想。反而像茅台这种90%毛利率的企业，一些小伙伴会嫌弃莫得络续升迁的空间了。

我在回首保障公司2025年财报时，提到太平保障事迹发达欠安，一些小伙伴反而沸腾了，认为这阐发2026年是一个契机。明显2025年弱，并不成推导出2026年就强。反而所以前强，将来才更有可能络续强。

这是一个细目性和概率的问题，咱们没目标保证我方一定对，但是一定要作念概率更高的选拔。

那么问题来了，中国6大保障公司中，谁最可能成为鼓励酬劳率最高的公司？或者说，若是6家公司中只可投一家，我选谁？ 01若是只可买一只保障股？ 当前6家公司中，仍是找不出衰竭弱的公司了，买谁投资者们齐能找到根由。

新华的欠债端逾越明显，而在投资端，诚然我一直以为投资是不安稳的，但是夙昔几年新华的投资端确乎齐可以。

太平当前欠债端和投资端齐相比庸碌，但是估值低市值低，东说念主民币还在增值中，港股将来也注定方滋未艾。

其他四家更不必细说。但是若是只可选一家，我念念来想去，从细目性上讲，唯一的谜底，只然则中国祥瑞。

夙昔的发达，阐发了祥瑞的优秀，祥瑞将来络续优秀的细目性，应该是最高的。企业文化上，在濒临阛阓的变化时，祥瑞夙昔发达出来的政策和实行是快速坚决的，从解决房地产的坏账，到代理东说念主纠正，再到当前国度饱读吹险资入市，齐是如斯。 02根由1：投资端 在投资端，当924的政策出来之后，祥瑞加仓高股息股票的手脚是坚决的，祥瑞OCI的股票浮盈仍是远超同业了，净投资收益率行将见底，根柢不需要去恭候阛阓利率的回转。

净投资收益率是投资端最大的底气，只须平牢固住3.7%掌握的净投资收益率，4%的投资酬劳假定便是靠谱的，将来净投资收益率跟着股息的加多，还会往上走，总有一天会到4%以至4.5%，投资酬劳假定终将调高。而不依靠股息的公司，要升迁净投资收益率，只可等利率的升迁。

而其他的投资我就不研讨了， 我一直以为交往性投资是很难判断谁比谁强的，亦然难以揣测的，我不想每个季度去臆测当期的总体投资作念得怎么样，投资端我可以只看净投资收益率就行了。 03根由2：欠债端 欠债端的存量部分，祥瑞应该说是最佳的，付欣在发布会上也曾提过祥瑞的存量保单的打平收益率在2.5%以内。

而这两年的增量部分，pg娱乐麻将胡了(中国)2026最新版APP下载孰强孰弱是很难判断的，至少数据上莫得谁连城之价。

而将来的增量部分，按照巴菲特看毛利率的逻辑，祥瑞的新业务价值率终年保握第一梯队，阐发具有某种始终的竞争上风，这种上风可能是代理东说念主团队，可能是企业文化等。那么祥瑞将来增量部分，保握优秀的细目性，亦然很高的。

祥瑞当前的污点在于，CSM还莫得止跌。但是，这不是一个公司自身的问题，这是暂时的数据上的问题，再给点工夫，祥瑞的CSM行将企稳。 04根由3：鼓励酬劳的执意 在鼓励酬劳上，祥瑞是稳稳的唯一档了。连续十几年股息增长，是稳稳的幸福。

在2025年年报中，让我绝顶不明的是，新华保障分成比例的俄顷下降，连续8年分成比例至少30%中道而止，仿佛是一个微不足道的蜕变。

另外5家公司在鼓励酬劳上的执意，是远不如祥瑞的。 05中国东说念主保呢？ 东说念主保财险自无用说，欠债端和投资端齐绝顶优秀，而且保握多年，按照巴菲特模范， 这样一定是妥妥的好公司。

东说念主保健康的逾越和上风也仍是绝顶明显。

东说念主保寿险我默示怀疑，诚然它也逾越很大。我怀疑的点在于，第一，东说念主保寿险终年是6家寿险公司中最弱的，按照常理来说，一家弱的公司变优秀了何况一直保握优秀的概率，远低于一家一直优秀的公司将来络续保握优秀的概率。这和巴菲特选基金司理是一个逻辑。

第二，东说念主保寿险于今仍然在卖无数的耗损保单，这是穷乏竞争上风的发达。巴菲特选有始终竞争上风的企业，会看他们始终的毛利率是否很高。而东说念主保寿险是违反的。

有小伙伴跟我留言说，关于寿险，当前卖点耗损保单没事。我不这样认为，有时将来保障公司革新一些假定，耗损保单俄顷盈利了，但是这可能诞生在将来利率、投资假定等蜕变的基础上，这是在赌阛阓，这莫得细目性。 06买回中国祥瑞？ 我卖出祥瑞的均价大略是57元（盈利45%），那时一周工夫，快速清仓了1万股。那时是因为两个根由：

第一，CSM企稳还需要一段不短的工夫，欠债端占比大，财报数据短期不太可能优于同业。

第二，祥瑞体量大，牛市中涨幅可能不够大。于是换仓到了体量更小，短期事迹可能更好的东说念主保H和太平。

其实那时的观点，照旧有浓厚的短期念念维的，中枢照旧在牛市中有点权术。

已毕2026年5月22日，祥瑞A仍是从高点74元下落到了53.68元，真实仍是低于我当初的卖出价了，PB连1齐不到。而同期，我的太平是涨了10%掌握，东说念主保H下落特出10%。

祥瑞当前的价钱，5%的股息率，0.95的PB，对我仍是相配诱东说念主，以至特出了6%股息2.6PB的五粮液。再加上，战争的疑团正在祛除，短期看，亦然一个好的时点了。

决定从5月25日运行pg娱乐麻将胡了(中国)2026最新版APP下载，用增量资金迟缓买回中国祥瑞。同期太温和东说念主保H的仓位保握不变。