◎林铭溱 记者 孔令仪

本年以来，港股生物医药赛谈呈现“冷热交汇”气象——一边是已有50多家生物医药公司争相递表，一边是次新股破发频现、股价承压。

万联证券探讨所医药分析师黄婧婧对上海证券报记者暗意：“港交所轨制握续优化，使其成为未盈利生物科技公司的首选上市地。二级阛阓个股进展分化，主要取决于公司的License-out（国际授权）、BD、临床数据读出、生意口头及盈利拐点等中枢要素。”

“18A公司”递表火热

Choice数据涌现，限制5月7日，本年已有50多家生物医药公司向港交所递交招股书。其中，有不少是凭据港交所上市轨则第18A章寻求上市的生物科技公司。

举例，5月6日通过聆讯的丹诺医药，专注于处理细菌感染及细菌代谢有关疾病规模未被知足的临床需求，其在招股书中提到“公司凭据上市轨则第18A章寻求在港交所主板上市”。5月4日递表港交所的礼邦医药相通是“18A公司”，其深耕肾脏病规模，单一中枢产物AP301被中国列为一类新药，是一款专有的磷齐集剂，用于调理高磷血症。

黄婧婧以为，生物科技公司的研发大家化与商务拓展需要融资来鼓吹，赴港上市将使公司得回可握续发展资金。港交所轨制握续优化使得港股成为未盈利生物科技公司的首选上市地。

从募资用途来看，生物科技公司齐策划进一步助力产物研发。丹诺医药在招股书中称，拟将募资净额主要用于中枢产物的探讨、开导、注册备案及生意化，剩余部分用于研发其他候选产物、开导自有工场等方面。礼邦医药拟将募资净额用于候选产物的临床开导与监事业务、升级坐蓐才能以及为候选药物获准销售后的生意化作念准备。

另有阛阓东谈主士暗意，不少生物医药公司在IPO订价阶段就被各路长线资金锁定份额，基石投资者声势日趋多元且抢筹关爱飞腾，为未盈利生物科技公司上市提供了更强的笃定性预期和资金“护航”，这种正向激发进一步催化了生物医药公司递表港交所的活跃度。以本年在港股上市的瑞博生物-B为例，其基石投资者声势中不乏中原基金、大成基金、泰康东谈主寿等著名机构。

阛阓进展权贵分化

与IPO列队的火热不同，生物医药次新股的阛阓进展呈现“冰火两重天”的时局。

Choice数据涌现，2025年以来，pg娱乐麻将胡了中国最新版APP下载共有17家生物医药公司在港股上市，其中4家公司上市首日即破发。限制2026年5月7日收盘：药捷安康-B等5家公司的最新股价较刊行价高潮1倍多；7家公司的最新股价低于刊行价、占比达四成，收盘价较刊行价下落50%以上的公司有华芢生物-B、拨康视云-B、维昇药业-B；另有部分生物医药公司虽未破发，但其最新股价已较上市首日收盘价“腰斩”。

记者梳剃头现，在上述公司中，2025年净失掉扩大者居多。举例，银诺医药-B在2025年产生净失掉3.41亿元（东谈主民币，下同），较上年同时失掉额1.75亿元近乎倍增；翰想艾泰-B在2025年产生净失掉1.31亿元，同比扩大约12%；维昇药业-B则在2025年净失掉同比扩大约39%至2.53亿元。

华芢生物-B在2025年产生净失掉2.09亿元，较其2024年2.12亿元的净失掉略有收窄。不外，从营收方面看，公司2025年的收入主要来自PDGF-BB试剂一次性销售收入，中枢新药暂无创收才能。

“生物医药公司在二级阛阓的进展，在板块方面主要取决于流动性、行业估值、战略导向等要素，在个股方面则主要取决于公司的License-out、BD、临床数据读出、生意口头、盈利拐点等要素。”黄婧婧以为，就港股翻新药板块而言，由于行业流动性拖沓、重复个股基本面不足预期、首发限售股解禁等要素，不少新股上市后涨跌幅为负值。

华泰证券研报以为，与好意思股阛阓对换取财富和同类型财富的估值比拟，翻新药财富在A/H股被相对低估。这种估值的差距主要体现时A/H阛阓关于翻新药企国际收入的系统性低估，以及关于翌日国际现款流可猜想性的判断纰缪。

药融圈搭伙东谈主彭丹对记者暗意：“部分生物医药公司尚未参预功绩达成期，仍有成漫空间。此外，部分生物医药公司在多地上市pg娱乐麻将胡了(中国)2026最新版APP下载，存在一定折价，使得阛阓对其在港股的预期相对不高。”